home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ TIME: Almanac 1993 / TIME Almanac 1993.iso / time / 081291 / 0812201.000 < prev    next >
Encoding:
Text File  |  1992-08-28  |  3.9 KB  |  85 lines
  1.                                                                                 BUSINESS, Page 46AIRLINESStruggling to Stay Aloft
  2.  
  3.  
  4. Carl Icahn makes a pact with TWA's creditors, but can he avert a
  5. nose dive?
  6.  
  7.  
  8.     TWA owner Carl Icahn may not know much about running an
  9. airline, but then, many of those who did have gone out of
  10. business during the past few tumultuous years. Unlike most of
  11. them, Icahn is a crafty dealmaker. Last week, cornered by
  12. bondholders who threatened to push his troubled airline into
  13. involuntary bankruptcy, he struck an agreement that may save it.
  14. Before the deal can fly, though, it must pass inspection by both
  15. the Securities and Exchange Commission and a bankruptcy court.
  16. Even then, TWA will face a steep climb against extremely
  17. powerful competition. Admits the blunt-spoken financier: "This
  18. is not an investment for a widow. How it will fall out, I don't
  19. know. But I think that we have a good shot."
  20.  
  21.     The key to Icahn's strategy is a so-called prepackaged
  22. Chapter 11 agreement under which TWA will shed almost half its
  23. $2.4 billion in debts and emerge from its reorganization with
  24. $400 million in operating cash. Similar to the arrangement that
  25. Donald Trump fashioned with his bankers earlier this summer,
  26. such a deal eliminates much of the uncertainty that managers
  27. face when they surrender control of a tattered enterprise to a
  28. bankruptcy judge. Instead, the owner and creditors present the
  29. judge with a solution acceptable to all. If the complex TWA
  30. agreement is approved, the carrier may swoop in and out of
  31. Chapter 11 in a couple of months, escaping the kind of cloud
  32. that now hangs over Pan Am, Continental, America West and Midway
  33. as they endure lengthier bankruptcy proceedings. Says Icahn: "A
  34. free-fall Chapter 11 kills your revenues. The way we're doing
  35. it, TWA will survive."
  36.  
  37.     Maybe so. Icahn won't do badly either. Even though owners
  38. of TWA's common stock would get nothing under the proposed
  39. deal, Icahn, who owns 90% of the stock, will benefit. Another
  40. portion of the agreement gives most of the stock in the
  41. restructured firm to owners of TWA's mostly worthless bonds. As
  42. the airline's largest bondholder, Icahn will receive a 20% stake
  43. in the company. He has agreed to pay $35 million for bonds and
  44. stock worth an additional 25%. All in all, Icahn has managed an
  45. impressive financing feat, maintaining control and getting 45%
  46. of a healthier company for a pittance.
  47.  
  48.     While TWA will emerge with a cleaner balance sheet, it is
  49. still stuck with a frayed route structure and one of the oldest
  50. fleets in the world (80% of its jets are more than 10 years old,
  51. vs. 35% for industry leader American). Says Edward Starkman,
  52. who follows the airline industry for Paine Webber: "TWA is one
  53. of the great weaklings of the business. The capital required to
  54. turn this company around would make your head spin: tens of
  55. billions of dollars in new planes alone."
  56.  
  57.     Icahn dismisses such criticism. One reason so many of his
  58. competitors have gone under, he argues, is the very fact that
  59. they invested too heavily in new planes. Says he: "Most of these
  60. airline guys, if they're feeling down one day, if they're sick,
  61. you know what they do? They buy a plane. It's like an alcoholic
  62. buys a drink. Today you have a glut of planes." Icahn insists
  63. he can spruce up his fleet by leasing planes at bargain-basement
  64. prices.
  65.  
  66.     Having tentatively stabilized TWA's finances, Icahn is
  67. bidding against industry giants Delta and United for choice Pan
  68. Am routes to Europe. He may have help from American, which does
  69. not want its large rivals to capture those assets. TWA could
  70. finance the deal by selling some of the routes to American and
  71. keep some to bolster its own strength. Icahn has always
  72. insisted that an executive with his own money on the line makes
  73. a better manager. Now he's got to prove it.
  74.  
  75.     -- By Janice Castro. With reporting by Jerome
  76. Cramer/Washington and Michael Quinn/New York
  77.  
  78.  
  79.  
  80.  
  81.  
  82.  
  83.  
  84.  
  85.